（以下骨子从东吴证券《2024年三季度点评：24Q3功绩合适预期，盈利智商改善》研报附件原文摘抄）潍柴能源(000338)投资重心公告重心：公司公布2024年三季报，24Q3公司罢了买卖收入494.6亿元，同环比区别-8.8%/-11.8%；归母净利润25.0亿元，同环比区别-4.0%/-24.4%。24Q3公司功绩市集结适预期。24Q3公司罢了扣非归母净利润22.3亿元，同环比区别+10.0%/-28.8%，24Q3非平日性损益2.66亿元，同比-3.07亿元，客岁同时非经较高，主因处罚子公司股权收益。重卡产业链：24Q3行业景气度向下，子公司陕重汽显露优于行业。24Q3重卡行业批发销量17.8万辆，同环比区别-18.2%/-23.0%；终局销量13万辆，同环比区别-15.4%/-21.4%，其中自然气重卡终局销量4.0万辆，同环比区别-26.9%/-37.7%，显露较弱。24Q3子公司陕重汽批发销量3.3w，同环比区别-8.6%/-20.6%，出口1.67万辆，同环比区别+9.7%/+2.2%，出口合手续发力，销量显露优于行业。凯傲：24Q3盈利环比改善。子公司凯傲24Q3罢了收入27.0亿欧元，同环比区别-1%/-6%，净利润0.72亿欧元，同环比区别-9%/+6%，对应净利率2.7%，同环比区别-0.3/+0.2pct。凯傲收入利润相坚持重，平滑重卡业务周期性。产物结构优化+降本增效+凯傲利润建树下，毛利率同环比升迁。24Q3公司毛利率22.12%，同环比区别+0.4/+0.7pct；归母净利率5.05%，同环比区别+0.3/-0.8pct。24Q3公司技能用度率14.87%，同环比区别+0.7/+1.4pct；其中销售/经管/研发/财务用度率区别6.08%/4.94%/3.85%/0.72%，同比区别-0.2/+0.6/+0.3/-0.2pct，环比区别+1.0/+0.5/-0.1/+0.9pct。咱们合计，公司毛利率同环比改善主要系：1）Q3大缸径委用量环比升迁，自然气发动机新产物上量，大马力发动机市占率或有升迁；2）公司降本增效合手续扩充；3）凯傲低利润率订单消化，24Q3毛利率同环比区别+0.7/+0.9pct，对公司利润率升迁亦有孝顺。臆测：多业务平滑周期性，期待策略刺激下内需反弹。24Q3重卡行业景气向下，但10月PMI指数超预期，物流指数等高频操办环比转好，期待宏不雅策略刺激下货运市集需求回暖，且以旧换新策略效力24Q4或将败露。公司降本增效增重利润，凯傲/雷沃等多业务平滑周期性，往后看，期待内需反弹+产物结构合手续优化下的利润弹性。盈利预测与投资评级：研讨24H2自然气重卡销量下滑，咱们下调2024年盈利预测，2024~2026年归母净利润111//133/157亿元（原116/133/157），对应EPS区别为1.27/1.53/1.80元，对应PE区别为12.81/10.64/9.05倍，研讨公司面前估值较低且龙头地位雄厚，防守“买入”评级。风险指示：经济复苏不足预期，地缘政事风险等。