（原标题：PPI流通17个月负增长，工业品需求拐点已现？）

21世纪经济报谈记者 缴翼飞 北京报谈

工业出厂价钱（PPI），是一个不雅察经济通胀和供需景况的进犯见解。2024年2月份，宇宙PPI同比下降2.7%，降幅比上个月扩大了0.2个百分点，这亦然PPI握续第17个月同比下降。

而在最近新公布的3月份制造业PMI中，原材料购进价钱指数和出厂价钱指数“一升一降”，永别为50.5%和47.4%。这份前瞻性经济数据涌现出不同数据背离，也为PPI在3月份能否筑底回升，又增添了不深信性。

21世纪经济报谈采访了多位业内东谈主士前瞻3月份PPI数据，无数觉得3月份巨额价钱仍然偏弱，PPI同比将握续处于负增长区间，梗概降幅将与2月的同比下滑2.7%基本相配。全年PPI同比走势可能呈现“先朝上，后走平”的花式，有望在年中已毕回正。

需求拐点隐现

中国物流与采购连合会调研涌现，3月份反应需求不及企业占比仍然跨越60%，筹办到出厂价钱指数的回落，不错觉得需求不及的问题仍然隆起，工业总量供大于求的矛盾尚未措置。

东方金诚首席宏不雅分析师王青告诉21世纪经济报谈，出厂价钱指数流通6个月处于裁汰区间，这意味着短期内PPI同比将握续处于负增长区间。概括高频数据走势判断，预测3月PPI同比会在-2.6%傍边，降幅与2月的-2.7%基本相配。背后是刻下商品供应踏实而消费需求仍有不及。而主要原材料购进价钱指数上升主要源于受OPEC+握续减产影响，国际原油价钱上行。另外，近期铜等国际订价的有色金属价钱也在走高，对消了国内钢铁、水泥、煤炭价钱的下行趋势，也会在一定程度上缓解国内PPI的下行压力，预测3月PPI环比将基本握平。

“历史上PMI的原材料购进价钱指数和出厂价钱指数走势背离的情况较为凄迷。” 中信证券首席经济学家明明罗致21世纪经济报谈采访时指出，从3月主要工业品价钱走势来看，有色、原油等工业品价钱的抬升或是原材料购进价钱走高的主要原因，但国内分娩端高频数据尚未出现彰着的超季节性改善趋势。历史上原材料购进和出厂价钱两类见解分化可能体现了需求改善的拐点，联结工业品库存等库存周期见解存在触底迹象，后续PPI或存在继续回升的能源。

财信研讨院副院长伍超明告诉21世纪经济报谈，3月PPI同比增速或将保握在-2.7%傍边。跟着国内需求温文诞生，年内降幅有望逐渐收窄。现在受巨额商品价钱回升、国内策略前置发力预期升温影响，企业原材料囤货的意愿增强，上游企业原材料库存角落回升，何况跟着国内经济回升向好，企业加多库存以供异日销售的意愿增强，但刻下的需求不及如故导致了企业库存被迫积压。

关于后续几个月的库存，伍超明默示，策略加力显效和国内需求还原将对企业库存酿成一定的毁坏，工业企业去库存周期仍是参加尾声，但国内地产需求还原仍面对一定的弯曲和不深信，加上外需不深信较大，国内总需求举座依然疲弱，补库存周期的认真开启仍需恭候。

PPI梗概率年内同比回正

事实上，我国PPI曾有屡次永久处于同比负增长区间，尤其是从2012年3月直至2016年9月由负转正，历经54个月。而这一轮PPI下行始于2021年10月，那时PPI同比上升13.5%，随后这一数字不断着落，2022年10月由正转负，2023年4月降至-3.6%，同期工业企业利润增速握续下行。

明明默示，2012年到 2015年的PPI握续下行主要原因在于国际输入性降价影响、国内需求不及而产能满盈。与之相对，与当下国际主要巨额商品价钱呈现回升趋势，但内需有待诞生的花式较为近似。

星河证券宏不雅经济分析师许冬石指出，从需求侧来看，2012年至2015年中国经济增长率所在握续调降，财政策略与货币策略趋于叮属，固定钞票投资、房地产开发投资、出口趋于放慢，这与刻下近似。从供给侧来看，人人次贷危险时代中国执行了自便度刺激策略，并酿成满盈产能。

“当下PPI看守同比负增长的主要原因之一在于基数效应，其次地产投资的握续磨底，基建投资尚未全面发力的环境下，玄色系金属价钱也枯竭抬升复古，再者下流工业品需求偏弱也制约了上游的加价空间。”明明说。

“刻下经济复苏主要由管职业及基建投资较快增长拉动，而与PPI关系最为密切的房地产投资仍在较快下行，加之住户消费需求不旺，以及前期原油等国际巨额商品价钱着落向国内传导，共同导致了PPI走势与经济复苏呈现分化态势的花式。”王青默示，参加二季度以后，跟着稳增长策略发力，很是是“三大工程”全面股东，基建和房地产投资将受到一定拉动；与此同期，大范围开采更新及耐用消费品以旧换新步调将全面初始，将告成促进制造业投资并对住户消费需求诞生起到积极作用。以上要素齐会对国内巨额商品价钱及工业消费品价钱酿成复古。

关于PPI的后续走势，许冬石觉得，工业“有用需求不及，部分行业产能满盈”的场所仍未得回有用缓解，同期房地产开发投资增速下调，因此推迟PPI转正预测至四季度。

更多的业内预测则是把转正的时期点放在了年中。明明觉得，本年PPI同比走势可能呈现先朝上后走平的花式，年中傍边可能会回正。

王青预测，4月起PPI同比降幅将重回较快收窄历程，并有望在年中前后转为正增长。总体上看，下半年PPI能否保握正增长状态及全年PPI累计同比能否回正，将主要取决于后续国内房地产行业走向及各项稳增长步调的落实程度。